金融政策
　　　最終更新　2021年10月３日

１．金融とは

　資金が余っているところから足りないところへ融通することを金融という。資金が余っているところは家計であり、足りないところは政府と企業である。

　家計から企業・政府への資金の流れには二つのルートがある。
一つは直接金融といわれ、家計が株式や社債、あるいは国債を購入する方法である。もう一つは間接金融といわれ、家計がいったん金融機関に預金した後、金融機関が企業に貸し出したり、公債を買う方法である。
　日本では個人がリスクをとることを嫌う風潮があり、間接金融が多い。しかし、企業にとっては直接金融の方が安いコストで資金を調達できるため、政府は間接金融から直接金融に移行させようとしている。アメリカは圧倒的に直接金融が多い。

　経済理論の習得のためには、常に現実と理論を対応させて考えることが大切である。日本の銀行の資金量を大きいものから並べると次のようになる。 （データは2019年）

ちなみに２００７年に民営化された「ゆうちょ銀行」の資金量は183兆円である。　　 （出所　日本国勢図絵）

２．マネーストック
　現在日本銀行が発行している現金通貨は約108兆円（その内の約８５％は１万円札）である。しかし、 私たちが日常生活で支払いに使うのは現金だけではない。電気料金やガス料金は銀行の普通預金から自動的に引き落とされるし、当座預金から振り出される小切手や約束手形も、現金と同じように支払い手段として利用される。 このような理由から、一般に現金に預金通貨を含めた金額を「通貨」と定義している。

通貨 （Ｍ１）＝現金＋預金

 一方、定期性預金も 解約すればいつでも現金に交換できるから、これもほとんど現金と同じである。

2020年現在の統計は以下の通りである。
現金通貨＝108兆円・・・・・（１）
預金通貨＝801兆円・・・・・（２）
準通貨（定期性預金）＝523兆円・・（３）
ＣＤ（譲渡性預金）＝27兆円・・（４）

（注）ＣＤ（譲渡性預金）とは、他人への譲渡が可能な無記名の預金。日本では最低預金額は5000万円以上で、企業の決済用に利用される。

これから
Ｍ１＝909兆円・・（１）＋（２）
Ｍ３＝１460兆円・・（１）＋（２）＋（３）＋（４）
となる。
　

（これらのデータは、日本銀行のホームページから最新のデータを得ることができる）

　なお、マネーストック（＝Ｍ３）のうち、日銀が直接コントロールできる通貨量（＝ハイパワードマネー）は、現金通貨108兆円と、支払い準備のための通貨 （預金量の約1％）にすぎない。通貨の大半を占める預金は、基本的に日銀は操作できない。なぜなら、貸し出しが増えないと信用創造がおこなわれず、通貨は増えないからである。
日銀はお札を増やすことはできるが、お金（通貨）を増やすことはできない。お金（通貨）を増やすことができるのは、市中銀行だけなのである。

３．信用創造

　ところで、108兆円のお金は銀行に預金され、また貸し出しされる。こうして預金と貸し出しを何回も繰り返すことによって、銀行全体として膨大な預金が蓄積され ていく。これを信用創造という。
　一般的に、 新たに信用創造された金額は次の式から求められる。

信用創造額＝（最初の預金額／預金準備率）−最初の預金額

５．金融の自由化
　これまで日本の金融機関は護送船団方式と呼ばれる方法で、政府によって手厚く守られてきた。例えば、証券業務と銀行業務は完全に分離され、互いに縄張りを侵すことなく利益を確保できるようになっていた。一方、銀行も長期信用銀行・信託銀行・都市銀行・地方銀行・信用金庫などでそれぞれ融資対象が重ならないようにし、互いの縄張りを侵さないシステムが出来上がっていた。

　さらに、金利は需要と供給を反映せず大蔵省の指導で一定に定められ、銀行間の金利競争は制限されていた。預金金利に差がないから、預金獲得競争は預金者への粗品で行なうほかない。しかし、その粗品ですら大蔵の指示で決められていたという笑い話のような本当の話がある。

　この結果、競争力のない非効率な金融機関は淘汰されることなく温存された。しかし、国際化の進展とともに、ビッグバンで鍛えられたアメリカの金融機関との競争が激しさを増すと、日本の金融機関は苦況に立たされた。動物にたとえれば、日本の銀行は保護されたペットであり、アメリカの銀行は弱肉強食の野生動物である。ペットと野生動物が同じ檻の中に入れられればどうなるか。国際競争に勝ち抜くためには、日本も金融の自由化に踏み切らざるをえなくなった。

　こうして１９８０年代に入り、まず金利の自由化が行なわれ、さらに１９９６年の日本版金融ビッグバンにより業務範囲の自由化が一気に進んだ。１９９８年からは、それまで証券会社でしか買えなかった投資信託が銀行の窓口でも買えるようになった。また、金融機関の再編が旧財閥の枠を超えて急速に進み、三井住友 銀行、三菱UFJ銀行、みずほ銀行の3大メガバンクが誕生した。。さらに、金融持ち株会社も解禁された。

　 ところで、銀行預金は金融における社会的なインフラとしての役割を担っている。もし、金融システムが損なわれれば、経済活動は大混乱に陥る。そこで、1971年に、銀行が倒産（破綻）した場合でも預金者の預金を守るための預金保険制度（ペイオフ）が導入された。ペイオフとは「払い戻し」という意味である。これは金融機関が破綻した場合、預金保険機構が 決済用の当座預金の全額と、預金者一人につき元本１０００万円とその利子を保証しようというものである。これにより、いざというときの信用秩序の維持を図ったのである。

　しかし、バブルが崩壊し、経営破たんが噂される金融機関が増えると、政府はペイオフを凍結した。これにより預金は全額保護されることとなった。理由は、ペイオフ制度の下では、預金が元本１０００万円とその利子までしか保護されないため、預金者が中小の金融機関から、より安全な大きな金融機関に預金を移し、基盤の弱い金融機関が経営破たんに追い込まれることが心配されたためである。

　その後、不良債権の処理が終わって金融システムが安定した2005年に、ペイオフ凍結は全面解除されている。

６．バブル崩壊後の金融政策
　バブルが崩壊し土地の担保価値が暴落した結果、土地を担保に資金を貸し付けていた金融機関はその資金を回収できなくなってしまった。これを不良債権という。その後日本経済は、長期の不況に苦しむこととなった。

　不景気になれば財政・金融政策によって景気を回復させることが可能なはずである。ところが１９９０年代の日本の不景気は、いくら赤字国債を発行して公共事業をやっても、公定歩合を引き下げても景気は本格的には回復しなかった。いったいなぜなのか。
　もっと言えば、１９８７年に公定歩合を２、５％に引き下げたためにバブルが発生したのに、２００１年に０、２５％まで引き下げたにもかかわらず、バブルが発生しないのはなぜか。

　一般に、金融政策が効果があるのは、 金融を緩和することで日本全体のマネーストックが増加し、最終的にはそれが企業の投資活動を活発にするからだと考えられる。しかし、金利にたいして企業投資がどのように反応するかは、その時の経済情勢による。
　金融政策と経済活動の関係は、ちょうど馬と馬の手綱の関係に似ている。すなわち、馬がいくら元気に走っていても、手綱をひけば馬は必ず止まるが、馬自身が弱っており元気がないときに、いくら手綱を緩めても馬は走り出さない。バブル崩壊後、金融政策を緩和しても、企業の資金需要は一向に増えず、金融政策は期待する効果を上げることができなかった。

　

７．ゼロ金利政策と量的緩和政策
　不景気の際に必要なことは、世の中に出回るお金の量を増やし景気を良くすることである。1999年以降、日銀はゼロ金利政策や量的緩和施策が採られ、貨幣供給量を増やそうとした。